Денежные фонды предприятия отражаются в его финансовой отчетности, прежде всего, в активе и пассиве баланса

Предприятие - это самостоятельный хозяйствующий субъект, обладающий правами юридического лица, производящий продукцию, товары, услуги, выполняющий работы, занимающийся различными видами экономической деятельности, целью которой является обеспечение общественных потребностей, извлечение прибыли и приращение капитала.
Предприятие может осуществлять какой-либо из видов деятельности либо одновременно все виды.
В процессе предпринимательской деятельности у предприятий и организаций возникают хозяйственные связи со своими контрагентами: поставщиками и покупателями, партнерами по совместной деятельности, объединениями и ассоциациями, финансовой и кредитной системами, в результате которых возникают финансовые отношения, связанные с организацией производства и реализации продукции, выполнением работ, оказанием услуг, формированием финансовых ресурсов, осуществлением инвестиционной деятельности.
Финансовые отношения предприятий можно объединить в 4 группы:

· отношения с другими предприятиями и организациями;
· отношения внутри предприятия;
· внутри объединений предприятия (с вышестоящей организацией, внутри холдинга);
· с финансово-кредитной системой (бюджетами и внебюджетными фондами, банком, биржей).

Важной стороной финансовой деятельности фирмы является формирование и использование различных денежных фондов в процессе осуществления производственно-хозяйственной деятель­ности. С их помощью осуществляется обеспечение хозяйственной деятельности необходимыми денежными средствами, а также рас­ширенного воспроизводства; финансирование научно-техническо­го прогресса; освоение и внедрение новой техники; экономичес­кое, стимулирование; расчеты с бюджетом, банками.
Формируемые на предприятиях денежные фонды можно поде­лить на пять групп:

1. Фонды собственных средств:
· уставный капитал;
· добавочный капитал;
· резервный капитал;
· фонд накопления;
· прочие.
2. Фонды заемных средств:
· кредиты банков;
· займы юридических и физических лиц;
· коммерческий кредит (при отсрочке платежа);
· факторинг;
· лизинг;
· кредиторская задолженность;
· прочие.
3. Фонды привлеченных средств:
· фонды потребления;
· расчеты по дивидендам и другая задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов;
· доходы будущих периодов;
· резервы предстоящих расходов и платежей;
· прочие.
4. Оперативные денежные фонды:
· для выплаты заработной платы;
· для выплаты дивидендов;
· для платежей в бюджет и внебюджетные фонды;
· для погашения кредитов и займов;
· прочие.
5. Фонды, образуемые за счет разных источников:
· оборотных средств;
· инвестиционный;
· валютный;
· прочие.
Фонды собственных средств играют решающую роль в деятельности предприятия, так как требования по их объему и организации достаточно однозначны.

Уставный капитал - это сумма средств, первоначально инвестированных собственниками для обеспечения уставной деятельности организации; уставный капитал определяет минимальный размер имущества юридического лица, гарантирующего интересы его кредиторов.
Для расчёта минимального уставного капитала применяется МРОТ. Минимальный размер уставного капитала также может быть указан в твёрдой денежной сумме.

Минимальный размер уставного капитала (фонда) составляет:
· ­­­­­­­­­­­­­­­­для общества с ограниченной ответственностью - 10000 руб.
· для закрытого акционерного общества - 100 МРОТ
· для открытого акционерного общества - 1000 МРОТ
· для государственного предприятия - 5000 МРОТ
· для муниципального унитарного предприятия - 1000 МРОТ

Вкладом в уставный капитал могут быть денежные средства, ценные бумаги, различные материальные ценности или имущественные права, имеющие денежную оценку. Для государственной регистрации должно быть оплачено не менее половины уставного капитала. Для акционерного общества допускается государственная регистрация без оплаты уставного капитала, причём не менее 50% уставного капитала должно быть оплачено в течение трёх месяцев с момента государственной регистрации, а полная оплата должна состояться в течение одного года с момента государственной регистрации.

Если размер имущественного вклада составляет более 20000руб, то необходимо заключение независимого оценщика о стоимости передаваемого имущества. В остальных случаях имущество оценивается по договорной стоимости.

Учредители не имеют права изменить вид передаваемого имущества, его стоимость или порядок передачи без изменения учредительных документов. При выходе из общества участнику (учредителю) возмещается его доля в уставном капитале, не позже чем после 6 месяцев после окончания финансового года. Право участников общества с ограниченной ответственностью на выход должно быть закреплено в уставе, в противном случае выход не допускается.

Добавочный капитал - статья пассива баланса, складывающаяся из следующих элементов:

· результаты переоценки основных средств;
· эмиссионный доход предприятия (доход от продажи акций сверх их номинальной стоимости за вычетом расходов на их продажу);
· безвозмездно полученные денежные и материальные ценности на производственные цели;
· ассигнования из бюджета на финансирование капитальных вложений.

Он может быть использован на погашение суммы снижения стоимости имущества, выявившихся по результатам его переоценки, на погашения убытков, возникших в результате безвозмездной передачи имущества другим предприятиям и лицам, на увеличение уставного капитала, на погашения убытка, выявленного в результате работы предприятия за отчетный период.

Резервный капитал - размер имущества предприятия, который предназначен для размещения в нём нераспределённых прибылей, для покрытия убытков, погашения облигаций и выкупа акций предприятия, а также для других целей. Источником его образования являются отчисления от прибыли, остающиеся в распоряжении предприятия. Величина резервного капитала должна быть не менее 15%, но не более 25% от уставного капитала, при этом сумма отчислений не должна превышать 50% налогооблагаемой прибыли.

Наличие резервного фонда является важнейшим условием обеспечения устойчивого финансового состояния предприятия. К числу резервных фондов денежных средств относятся также резервы под обеспечение вложений в ценные бумаги, выкупной фонд, отложенный фонд и другие, создаваемые в акционерных обществах для погашения облигаций и выкупа акций.
Фонд накопления, часть национального дохода, используемая на расширение процесса воспроизводства: прирост основных фондов, материальных оборотных средств и резервов. Источником фонда накопления является прибавочный продукт. Материально фонд накопления реализуется в приросте национального богатства. По натурально-вещественному содержанию фонд накопления представляет собой: средства производства (здания, сооружения, машины, оборудование, материалы, сырьё, топливо), используемые на производственное накопление; предметы потребительского назначения, обеспечивающие прирост основных фондов в непроизводственной сфере (жильё, школы, больницы, стадионы) и накопление запасов жизненных средств, необходимых для обеспечения потребления вновь вовлекаемых в производство работников; прирост резервных и страховых фондов, состоящих из средств производства и предметов потребления, предназначенных для предотвращения перебоев процесса воспроизводства.
2. Фонды заемных средств
В условиях рыночной экономики ни одно предприятие не может обходиться без заемных средств. Многообразие фондов дает возможность использовать их в различных ситуациях:
· с целью повышения рентабельности собственных средств;
· при недостаточности собственных средств;
· при формировании переменной части оборотных активов;
· при покрытии отдельных затрат, имеющих неравномерный характер в отдельные периоды времени;
· как источник инвестиций;
· в некоторых других случаях.

Заемные средства в нормальных экономических условиях способствуют повышению эффективности производства.

Заемные средства – часть оборотных средств, полученных предприятием в порядке краткосрочного банковского кредита. Их наличие обуславлива6ется тем, что собственные средства покрывают лишь минимальную потребность предприятия, необходимую для нормального осуществления его деятельности. Дополнительная потребность, возникающая в связи с перевыполнением плана производства, задержкой в отправке готовой продукции, неравномерностью хода производства или поставок сырья, носит временный характер и может покрываться краткосрочными кредитами банков. Кредит – ссуда в денежной или натуральной форме, предоставляемая одним юридическим или физическим лицом – кредитору, другому лицу – заемщику.
К заемным средствам кроме кредитов относят лизинг. Лизинг – пользование юридическим или физическим лицом не принадлежащими ему средствами труда вместо приобретения их в свою собственность; одна из форм кредитования товаров длительного пользования.
Факторинг является разновидностью посреднической деятельности, при которой фирма-посредник (факторинговая компания) за определенную плату получает от предприятия право взыскивать и зачислять на его счет причитающиеся ему от покупателей суммы денег (право инкассировать дебиторскую задолженность). Одновременно с этим посредник кредитует оборотный капитал клиента и принимает на себя его кредитный и валютный риски.
3. Фонды привлеченных средств

Включают в себя: фонд потреб­ления, расчеты по дивидендам, доходы будущих периодов, ре­зервы предстоящих расходов и платежей. Это фонды прочих средств. Они имеют двойственный характер. С одной стороны, эти средства находятся в обороте предприятия, а с другой - они принадлежат его работникам (дивиденды и фонд потребления). Подтверждением их двойственности являются такие факты, что, во-первых, в балансе предприятия они находятся в разделе V пассива, т.е. среди краткосрочных обязательств, во-вторых, при некоторых расчетах они исключаются из обязательств предприятия.

Фонд потребления - это денежный фонд, образуемый за счет чистой прибыли фирмы. Он предназначен в основном на удовлет­ворение материальных потребностей работников фирмы, на вып­лату дивидендов (в акционерных обществах), на уплату в ряде случаев штрафов, пени за нарушения по вине фирмы.
4. Оперативные денежные фонды

Оперативные денежные фондыфирмы, образующие четвертую группу денежных фондов, создаются периодически. К этой группе относятся следующие фонды: для выплаты заработной платы, для выплаты дивидендов, для платежей в бюджет и пр. Дважды или один раз в месяц формируется фонд для выплаты заработной платы. Обычно один раз в год (реже один раз в квартал) должен быть образован фонд для выплаты акционерам дивидендов по акциям. Периодически фирма организует фонд для платежей в бюджет различных отчислений.5. Фонды, образуемые за счет разных источников.
Оборотные производственные фонды обслуживают сферу производства. Они составляют материальную основу производства и необходимы для обеспечения процесса производства продукции, образования стоимости.
Валютный фонд формируется на предприятиях, получающих валютную выручку от экспортных операций или покупающих валюту для импортных операций. В этих целях предприятиями открывается валютный счет в учреждениях уполномоченных банков.

Носят двойственный характер, так как, с одной стороны, эти средства находятся в обороте предприятия, а с другой - принадлежат его работникам (дивиденды и фонд потребления). Подтверждением их двойственности является тот факт, что, во-первых, в балансе предприятия они находятся в разделе V пассива, т.е. среди краткосрочных обязательств, а во-вторых, при некоторых расчетах исключаются из обязательств предприятия.

· фонд потребления - денежный фонд, образуемый за счет чистой прибыли. Он предназначен в основном для удов­летворения материальных и социальных потребностей работников предприятия, уплаты в ряде случаев штрафов, пени за нарушения по вине предприятия.

· дивиденды и другие выплаты учредителям ;

· доходы будущих периодов - денежный фонд, в котором формируются доходы, полученные в отчетном периоде, но относящиеся к следующим отчетным периодам. К таким доходам относятся: арендная плата, безвозмездно полученные активы, предстоящие поступления задолженности по недостачам, выявленным за прошлые годы и др.

· резервы предстоящих расходов - создаются с целью равномерного включения в затраты производства и обращения предстоящих расходов. При превышении фактических расходов над резервными в него добавляется недостающая сумма. В обратном случае производится корректировка резерва.

Источниками кредитных ресурсов выступают временно свободные денежные средства предприятий, населения и государства . Купля и продажа этих ресурсов сосредоточена на финансовом рынке. Существует определенная зависимость между объемом производства, его эффективностью и структурой финансовых ресурсов, финансовым положением предприятия.

Если предприятие функционирует неэффективно, то структура его финансовых ресурсов характеризуется низкой долей собственных финансовых ресурсов и высокой долей заемных и привлеченных финансовых ресурсов.

Заемный капитал.

Формирование финансовых ресурсов предприятия осуществляется как за счет собственных, так и заемных средств. При недостатке собственных средств, предприятия могут привлекать средства других организаций, которые получили название заемный капитал.

Заемный капитал – это часть капитала, используемая хозяйствующим субъектом, которая не принадлежит ему, но привлекается на основе банковского, коммерческого кредита или эмиссионного займа на основе возвратности, необходимость привлечения заемного капитала должна обосновываться предварительно сделанным расчетом потребности в оборотных средствах.

В состав заемных средств входят:

1. финансовый кредит, полученный от банковских и небанковских финансово-кредитных учреждений;

2. коммерческий кредит от поставщиков;

3. кредиторская задолженность предприятия;

4. задолженность по эмиссии долговых ценных бумаг;

5. факторинг, форфейтинг;

6. прочие.

С одной стороны, привлечение заемных средств – это фактор успешного функционирования предприятия, который способствует быстрому преодолению дефицита финансовых ресурсов, свидетельствует о доверии кредиторов и обеспечивает повышение рентабельности собственных средств. С другой стороны, предприятия обременяются финансовыми обязательствами.

Одна из главных оценочных характеристик эффективности управленческих финансовых решений – величина и эффективность использования заемных средств. Эти финансовые обязательства могут использоваться для формирования как долгосрочных финансовых средств в виде основного капитала, так и для краткосрочных (текущих) финансовых средств для каждого производственного цикла. Финансовые обязательства в современной хозяйственной практике дифференцируются следующим образом (рис. 3).

По функциональной принадлежности различают следующие виды капитала.

I. Основной капитал (здания оборудования, машины и т. п., которые многократно используются в производственном цикле и по частям переносят свою стоимость на производственные товары). Функции этого капитала не исчерпываются его однообразным потреблением. Он существует в долгосрочных формах и доход от него поступает на протяжении продолжительного периода.

II. Оборотный капитал (сырье, материалы, запасы, рабочая сила и т. п.), который используется полностью и переносит свою стоимость в течение одного производственного цикла, т. е. речь идет о капитале (в виде материалов, сырья, заработной платы и т. п.), который полностью исчерпывает свою функцию в процессе однократного применения. Необходимо понять сущность оборотных средств, их отличие от оборотных фондов.

Оборотные средства – это капитал предприятия, авансированный в оборотные активы.

Оборотные средства обеспечивают непрерывность процесса производства. В процессе кругооборота средств авансированный капитал последовательно принимает различные формы стоимости (денежная – товарная – производительная – товарная – денежная) и переходит с одной стадии в другую.

Принято различать состав и структуру оборотных средств:

- состав оборотных средств – совокупность элементов, статей, образующих оборотные средства.

- структура о боротных средств – это соотношение между статьями, она не одинакова в различных отраслях хозяйства.

Структура о боротных средств зависит от ряда факторов, таких как производственных, учетной политики предприятия, организации расчетов, особенностей материально – технического снабжения и других.

Повышение рентабельности собственных средств за счет использования кредита и тем самым выполнение им функции финансового рычага связано с тем, что предприятие использует в своем обороте меньшую сумму собственных средств. Он определяется по следующей формуле:

Эфр = (Р с/с – ПК) * ЗК/СК),

Эфр – эффект финансового рычага, заключающийся в приросте коэффициента рентабельности собственного капитала, проц.;

Рс/с – рентабельность собственных средств, проц.;

ПК – плата за кредит, проц.;

ЗК – средняя сумма используемого предприятием заемного капитала;

СК – средняя сумма собственного капитала предприятия.

Формула состоит из двух частей:

первая - разница между уровнем рентабельности собственных средств и фактической процентной ставкой за кредит;

вторая - отношение заемных средств к собственным.

Результат первой части формулы может быть положительным, равен нулю и отрицательным. При положительном результате предприятие получает дополнительную прибыль от использования кредита и тем самым увеличивает рентабельность собственных средств. При нулевом результате нет прибыли, но нет и убытков. При отрицательном результате предприятие получает от использования кредита убытки, так как кредит для данного предприятия оказывается дорогим.

Вторая часть формулы отражает структуру капитала предприятия. Может показаться, что чем выше доля заемных средств, тем выше эффект и если она равна 100% - эффект бесконечен. Но это только на первый взгляд, так как при увеличении доли заемных средств возрастает риск в деятельности предприятия.

Следовательно, есть предел, который регулирует это соотношение. При его превышении банки и кредиторы прекращают выдачу кредитов или в отдельных случаях выдают, но под более высокий процент, что. естественно, отражается на эффекте.

Таким образом, структура капитала оказывает серьезное влияние на рентабельность собственных средств предприятия.

Существуют три основных показателя структуры капитала:

наименование	использование	значение
коэффициент соотношения заемных и собственных средств: Кз/с = ЗС/СС = (П 4 + П 5) /П 3 П 4 , П5, П3– разделы пассива баланса	при расчёте эффекта финансового рычага, оценке кредитоспособности, финансовом анализе	Кз/с max = 1, или Кз/с < 1.
Коэффициент автономии (показывает автономность, независимость предприятия от заемных источников) Ка = П 3 /П б	при оценке кредитоспособности, финансовом анализе	Ка > 0,5, или min К = 0.5.
Коэффициент финансового рычага (обратный коэффициенту автономии): Кфр = П б /П 3	При расчете факторов, влияющих на рентабельность собственных средств

Если первые два коэффициента используются при расчете эффекта финансового рычага, при оценке кредитоспособности предприятия. финансовом анализе, то коэффициент финансового рычага - при расчете факторов, влияющих на рентабельность собственных средств в качестве одного из этих факторов. Следовательно, он не может иметь как минимального, так и максимального значения.

Фактически все три коэффициента структуры капитала связаны с финансовым рычагом. В мировой литературе под структурой капитала понимается обычно структура постоянного (перманентного) капитала, т.е. собственного и долгосрочного заемного .

Структура всего капитала, т.е. пассива баланса, называется финансовой структурой.

Пассив баланса включает:

Структура капитала предприятия, а также стоимость собственных и заемных средств определяют цену всего его капитала. Именно этим прежде всего определяется оптимизация структуры капитала.

Цена капитала - одна из основных концепций финансового менеджмента. Цена капитала - это плата за использование того или иного источника финансирования предприятия, причем не только заемного, но и собственного капитала. Каждый из таких источников имеет цену. Она выражается в процентах к величине используемого капитала. По отношению к собственному капиталу цена - это дивиденды акционерам, издержки, связанные с эмиссией акций, и т.п. Цену капитала не следует отождествлять со стоимостью предприятия (бизнеса) или стоимостью имущества предприятия. Для одних видов капитала его цена достаточно четко выражена, для других ее необходимо рассчитывать.

Цена капитала показывает минимально допустимый уровень доходности операций хозяйствующего субъекта.

Цена капитала дает возможность обосновывать принимаемые инвестиционные решения, определять финансовые издержки, оптимизировать структуру капитала и др. Различают цены собственного капитала, привлекаемого за счет внутренних и внешних источников. Цена капитала зависит от многих факторов. Это спрос и предложение капитала, уровень конкуренции на финансовых рынках, степень развития финансовых рынков, уровень риска финансовых активов и др. Цена капитала связана с его отдачей (рентабельностью). Последняя должна быть выше цены капитала, иначе его использование теряет смысл. Цена капитала является одним из критериев осуществления инвестиционных проектов

Таким образом, для определения цены капитала наиболее важными являются следующие источники его формирования:

· заемные средства , к которым относятся долгосрочные ссуды и облигационные займы;

· собственные средства, которые включают обыкновенные акции, привилегированные акции и нераспределенную прибыль.

Средневзвешенная стоимость капитала , характеризует относительный уровень общий суммы расходов на поддержание источников финансирования. Отражает минимум возврата на вложенный капитала, его рентабельность и рассчитывается:

Получаемая таким образом средняя величина издержек по привлечению капитала обозначается WACC (Weighted Average Cost of Capital):

w – удельный вес конкретного источника в общем объеме капитала;

K e – цена собственного капитала;

K ps – цена капитала, привлекаемого за счет выпуска привилегированных акций;

K d – цена заемного капитала;

Важнейшая сторона финансовой деятельности предприятий - формирование и использование различных денежных фондов. Через них осуществляется обеспечение хозяйственной деятельности необходимыми денежными средствами, а также расширенное воспроизводство, финансирование инноваций, экономическое стимулирование, расчеты с бюджетом, банками.

Денежные фонды предприятия отражаются в его финансовой отчетности, прежде всего, в активе и пассиве баланса. Актив баланса - это имущество предприятия, подразделяющееся на внеоборотные и оборотные активы. Пассив баланса - это денежные средства, сгруппированные по источникам, за счет которых сформировано имущество. Пассив баланса подразделяется на три группы источников: капитал и резервы, долгосрочные обязательства, краткосрочные обязательства.

Денежные фонды предприятий можно разделить на пять групп:

• 1) фонды собственных средств:
  • - уставный капитал,
  • - переоценка внеоборотных активов,
  • - добавочный капитал,
  • - резервный капитал,
  • - фонд накоплений,
  • - нераспределенная прибыль,
  • - прочие;
• 2) фонды заемных средств:
  • - кредиты банков,
  • - займы юридических и физических лиц,
  • - коммерческий кредит,
  • - факторинг,
  • - лизинг,
  • - кредиторы,
  • - прочие;
• 3) фонды привлеченных средств:
  • - фонды потребления,
  • - расчеты по дивидендам,
  • - доходы будущих периодов,
• 4) фонды, образуемые за счет нескольких источников:
  • - внеоборотные активы (источники - заемные и собственные),
  • - оборотные активы (источники - собственные средства, кредит, кредиторская задолженность, привлеченные),
  • - инвестиционный фонд (источники - прибыль, амортизационный фонд, заемные средства),
  • - валютный фонд (источники - собственные и заемные средства),
  • - прочие;
• 5) оперативные денежные фонды:
  • - для выплаты заработной платы,
  • - для выплаты дивидендов,
  • - для платежей в бюджет,
  • - прочие.

Первая группа денежных фондов предприятия - фонды собственных средств. Они играют решающую роль в деятельности предприятия, так как требования по их объему и организации строго определены. При организации предприятие должно иметь уставный фонд, или уставный капитал, за счет которого формируются основные фонды и оборотные средства. Организация уставного капитала, его эффективное использование, управление им - одна из главных и важнейших задач финансовой службы предприятия. Уставный капитал - основной источник собственных средств предприятия. Сумма уставного капитала акционерного общества отражает сумму выпущенных им акций, а государственного и муниципального предприятия - величину уставного фонда. Уставный капитал изменяется предприятием, как правило, по результатам его работы за год после внесения изменений в учредительные документы.

Уставный капитал предприятия определяет минимальный размер его имущества, гарантирующего интересы его кредиторов. Уставный капитал акционерных обществ называют фиктивным капиталом, так как стоимость акций, определяющая величину уставного капитана, подвержена постоянным колебаниям на фондовом рынке. Уставный капитал выступает первым денежным фондом, отражаемым в разд. 3 пассива баланса предприятия.

Следующий вид собственных средств предприятия переоценка внеоборотных активов. Данная статья появилась в балансе с 1 января 2011 г. в соответствии с приказом Минфина России от 02.07.2010 № 66и "О формах бухгалтерской отчетности организаций". Ранее результаты переоценки внеоборотных активов отражались на счетах учета добавочного капитала, а в новой отчетности - самостоятельной строкой в том же разделе "Капитал и резервы". Такое решение принято согласно стандартам системы МСФО, которыми вместо отчета о прибылях и убытках предусмотрен отчет о совокупном доходе1, в который включаются не только прибыль и убытки, но и все операции переоценочного характера, т.е. переоценка ценных бумаг и внеоборотных активов. Переоценочные операции ценных бумаг приносят прибыль и убытки, а переоценка внеоборотных активов (основных средств и нематериальных активов) увеличивает или уменьшает собственный капитал предприятия. Прибыль и доход от переоценки внеоборотных активов составляют совокупный доход предприятия.

Следующим денежным фондом собственных средств предприятия является добавочный капитал, который включает эмиссионный доход акционерного общества (доход от продажи акций по цене сверх номинальной стоимости за вычетом расходов на их продажу) и пр.

Добавочный капитал аккумулирует денежные средства, поступающие предприятию в течение года по перечисленным каналам. Вполне естественно ежегодное увеличение уставного капитала за счет добавочного, однако многие предприятия этого не делают.

Резервный фонд образуется за счет отчислений от прибыли в размере, определенном уставом или законодательством.

С собственными средствами предприятия тесно связано такое понятия, как чистые активы. В мировой практике их еще называют акционерным капиталом. Чистые активы - это реальные в данный момент собственные средства.

Размер чистых активов определяется в соответствии с приказом Минфина России и ФКЦБ России от 29.01.2003 № Юн, 03-5/пз "Об утверждении порядка оценки стоимости чистых активов акционерных обществ":

где ЧА - чистые активы; А - общая величина актива баланса предприятия, включая величину отложенных налоговых активов; А|ШЧ - активы, вычитаемые при расчете чистых активов; в настоящее время - это задолженность участников (учредителей) по взносам в уставный капитал; П4 - долгосрочные обязательства пассива баланса предприятия, включая величину отложенных налоговых обязательств; П5выч - краткосрочные обязательства пассива баланса предприятия, вычитаемые при расчете чистых активов:

• - кредиты и займы;
• - кредиторская задолженность;
• - задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов;
• - резервы предстоящих расходов;
• - прочие, включая резервы в связи с условными обязательствами и с прекращением деятельности.

Между чистыми активами предприятия и его уставным капиталом существует взаимосвязь, которая действует, начиная со второго года деятельности.

Если ЧА < УК (уставного капитала), предприятие обязано уменьшить свой уставный капитал до величины чистых активов, т.е. фактически до величины собственных средств. Так, если ЧА = 500 тыс. руб., а УК = 600 тыс. руб., то предприятие обязано уменьшить уставный капитал па 100 тыс. руб.

Если ЧА < УК (минимального), то предприятие обязано принять решение о своей ликвидации, так как сложившаяся ситуация противоречит закону.

где РФ - резервный фонд; ПА - превышение над номинальной стоимостью определенной уставом АО ликвидационной стоимости размещенных привилегированных акций, то акционерное общество не имеет права принимать решение о выплате дивидендов. Оно не имеет права это делать также и в том случае, если стоимость чистых активов может оказаться меньше указанной величины после выплаты дивидендов.

С 31 декабря 2009 г. в соответствии с Федеральным законом от 27.12.2009 № 352 "О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации в части пересмотра ограничений для хозяйственных обществ при формировании уставного капитала, пересмотра способов защиты прав кредиторов при уменьшении уставного капитала, изменения требований к хозяйственным обществам в случае несоответствия уставного капитала стоимости чистых активов, пересмотра ограничений, связанных с осуществлением хозяйственными обществами эмиссии облигаций" изменился порядок, касающийся ситуации, когда чистые активы меньше уставного капитала. Указанным законом предусмотрен перечень мероприятий, которые обязаны проводить предприятия, прежде чем дело дойдет до уменьшения уставного капитала или до ликвидации предприятия.

Вторая группа денежных фондов предприятия - фонды заемных средств. В условиях рыночной экономики ни одно предприятие не может обходиться без заемных средств. Заемные средства в нормальных экономических условиях способствуют повышению эффективности производства, увеличению рентабельности собственных средств.

Кредит на Западе часто называют финансовым рычагом (левериджем).

Пример. Допустим, оборотные средства предприятия равны 5 млн руб., из них 3 млн руб. - собственные средства, а 2 млн руб. - заемные. Прибыль за год составила 1 млн руб. В результате рентабельность оборотных средств в целом составила 20% (1: 5 х 100%), а собственных средств - 33,3% (1: 3 х 100%). Таким образом, используя в своем обороте заемные средства, предприятие тем самым использует меньшую сумму собственных средств, в результате чего повышается их рентабельность, т.е. отдача с каждого рубля.

Это и есть эффект финансового рычага (ЭФР), который можно измерить с помощью следующей формулы:

где ЭФР - эффект финансового рычага; Рсс - рентабельность собственных средств, измеряемая в процентах как отношение чистой прибыли к собственным средствам; ПСф - процентная ставка за кредит, фактически предлагаемая кредитором при выдаче кредита; (ЗС: СС) - структура капитала предприятия, показывающая отношение заемных средств (ЗС) к собственным средствам (СС), находящимся в обороте предприятия, т.е. величину финансового рычага.

Если разность (Рсс - ПСф) положительная, то предприятие за счет использования более дешевых заемных средств повысит рентабельность собственных; если она равна пулю - эффекта не будет; если отрицательная - при использовании кредита будет убыток. Кроме того, с точки зрения математики может показаться, что чем больше в обороте предприятия заемных средств, тем больше эффект. Но есть определенная граница предела заемных средств, выше которой резко увеличивается риск, и в результате банк или прекращает выдачу кредита, или повышает процентную ставку за него, что действует на эффект в сторону его понижения.

Существует три показателя структуры капитала предприятия, каждый из которых по-своему отражает величину финансового рычага:

1) коэффициент соотношения заемных и собственных средств (Ка/с):

где ПЗ, П4 и П5 - разд. 3, 4 и 5 пассива баланса.

Его максимальное значение равно единице. При расчете этого коэффициента каждое предприятие должно учитывать свои индивидуальные особенности;

2) коэффициент автономии (Ка), отражающий независимость предприятия от заемных источников:

где II - общая сумма пассива, т.е. всех средств, находящихся в обороте предприятия.

Минимальное значение этого коэффициента - 0,5. Это означает, что у предприятия должно быть не менее 50% собственных средств;

3) коэффициент финансового рычага (Кфр):

Этот коэффициент не имеет минимальных или максимальных значений, так как роль его состоит в том, чтобы показать влияние па рентабельность собственных средств структуры капитала как одного из основных факторов.

Рентабельность собственных средств (Рсс) определяется по формуле

где ЧП - чистая прибыль предприятия; ПЗср - разд. 3 пассива баланса, среднеарифметическая величина.

Преобразованная формула, так называемая формула Дюпона, показывает факторы, которые влияют на рентабельность собственных средств:

где В - выручка от продаж за период; Аср - средняя величина активов; ПЗср - среднеарифметическая величина разд. 3 пассива баланса; (ЧП: В х 100) - рентабельность

продаж, %; (В: Аср) - оборачиваемость средств, разы; (Аср: ПЗср) - коэффициент финансового рычага или структуры капитала.

Таким образом, в целях повышения эффективности, рентабельности, отдачи собственных средств предприятие должно пользоваться заемными средствами не только тогда, когда недостаточно собственных средств, но и тогда, когда их достаточно, т.е. в качестве финансового рычага, если это выгодно.

Кредиторская задолженность как экономическая категория, выражающая финансовые отношения между кредитором и должником, по своей сущности неоднозначна.

Кредиторская задолженность бывает двух видов:

• 1) срочная, т.е. образовавшаяся в соответствии с договором или на основе законодательства, - авансы заказчиков, предварительная оплата, коммерческий кредит;
• 2) просроченная, т.е. не оплаченная в срок задолженность предприятиям и организациям, бюджетам, работникам предприятий и др.

Кредиторская задолженность является, по существу, привлеченными средствами предприятия, т.е. ни собственными, ни заемными.

При определении финансовой структуры капитала предприятия все пассивы его баланса делят на две части:

• 1) собственные средства: разд. 3 пассива баланса "Капитал и резервы";
• 2) заемные средства: разд. 4 пассива баланса "Долгосрочные обязательства" и разд. 5 "Краткосрочные обязательства", включая кредиторскую задолженность.

В этой ситуации кредиторская задолженность выступает как заемные средства.

И наконец, кредиторская задолженность выполняет важнейшую роль источника оборотных средств предприятия. Практически любое из них определяет финансовую стратегию на основе структуры трех источников: собственные средства - кредиты - кредиторская задолженность.

Третья группа денежных фондов предприятия - фонды привлеченных средств. Такие фонды носят двойственный характер: с одной стороны, эти средства находятся в обороте предприятия, с другой - они принадлежат его собственникам и работникам (дивиденды и фонд потребления).

Кроме того, эти фонды носят целевой характер и не являются постоянными, так как расходуются в течение года. К фондам привлеченных средств относятся находящиеся в разд. 5 пассива баланса доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов, пр.

Четвертая группа денежных фондов предприятия (образуемых за счет нескольких источников) - это фундаментальные денежные фонды, включающие в себя ряд ранее рассмотренных фондов. Внеоборотные и оборотные активы являются двумя составляющими всего имущества предприятия. Денежные фонды для их формирования имеют разные источники.

Инвестиционный фонд предназначен для развития производства. В нем концентрируются:

• o амортизационный фонд, предназначенный для простого воспроизводства основных фондов;
• o фонд накоплений, образуемый за счет отчислений от прибыли и предназначенный для развития производства;
• o заемные и привлеченные источники.

Роль этого фонда очевидна. Предприятие должно иметь возможность и обязано за счет собственной прибыли и других источников обеспечить прирост оборотных средств и финансирование капитальных вложений. Инвестиционный фонд является источником увеличения уставного капитала предприятия, так как вложения в развитие производства увеличивают имущество предприятия.

Валютный фонд формируется на предприятиях, получающих валютную выручку от экспортных операций и покупающих валюту для импортных операций. Этот фонд не имеет самостоятельного целевого назначения. Он выделяется постольку, поскольку операции с валютой имеют свои особенности. В этих целях предприятия в коммерческих банках, имеющих лицензию Банка России для проведения валютных операций, открывают валютные счета.

Оперативные денежные фонды предприятия, образующие пятую группу денежных фондов, создаются им периодически. Так, дважды в месяц на предприятии формируется фонд для выплаты заработной платы. Для обеспечения своевременной выплаты заработной платы предприятия на счете накапливают необходимые денежные средства, а при их отсутствии обращаются в банк за кредитом на выплату заработной платы. Немаловажное значение имеет определение оптимальных сроков выплаты заработной платы и количества дней, необходимых для этого.

Периодически предприятия организуют фонд для платежей в бюджеты различных налогов. Их несвоевременные платежи влекут за собой штрафные санкции.

Кроме перечисленных на предприятии создается ряд других фондов денежных средств: для погашения кредитов банков, освоения новой техники, научно-исследовательских работ, отчислений вышестоящей организации.

1.1 Понятие и сущность денежных фондов предприятия, их формирование и использование

Финансы предприятий – совокупность экономических отношений, возникающих в связи с образованием, распределением и использованием денежных средств в процессе производственно-хозяйственной деятельности предприятий всех форм собственности. Они являются исходным звеном всей финансовой системы, ибо функционируют непосредственно в сфере материального производства, где создаются источники финансовых ресурсов, совокупный общественный продукт и национальный доход. Многообразие денежных отношений, образования и использования целой системы фондов в процессе кругооборота средств создает сложную совокупность взаимоотношений предприятия с поставщиками – приобретение материальных ценностей, услуг, необходимых для его деятельности; подрядчиками – оплата строительно-монтажных, ремонтных и других работ; с покупателями – при реализации товаров и оказании услуг; с бюджетом – по налогам, отчислениям, платежам и ассигнованиям; с банком – по кредитам, хранению денежных средств, выполнению расчетных операций; с рабочими и служащими – по оплате труда и другим расчетам.

Основными источниками организации в приобретении имущества и финансировании процесса производства являются средства собственников, аккумулированные в форме уставного капитала, других видов капиталов, образуемых организацией в установленном порядке, а также прибыль, оставленная участниками на расширение производства, - так называемые собственные средства предприятия. Наряду с этими средствами предприятие использует для финансирования своей деятельности средства, заимствованные в банках и у других юридических и физических лиц, - это заемные средства.

Для лиц участие в уставном капитале предприятия отличается в экономическом плане от предоставления займов тем, что участники в деятельности организации имеют право, в частности, на вознаграждение за участие – в форме определенной доле заработанной прибыли, оставшейся у организации после расчетов с бюджетом. Размер этой доли дохода зависит от величины чистой прибыли.

Важнейшей стороной финансовой деятельности предприятий является формирование и использование различных денежных фондов. Через них осуществляется обеспеченье хозяйственной деятельности необходимыми денежными средствами, а также расширенного воспроизводства; финансирование научно-технического прогресса; освоение и внедрение новой техники; экономическое стимулирование; расчеты с бюджетом, банками.

Денежные фонды предприятия можно разбить на 4 группы:

1. Фонды собственных средств:

Уставный капитал;

Добавочный капитал;

Резервный капитал;

Инвестиционный фонд;

Валютный фонд;

2. Фонды привлеченных средств:

Фонд потребления;

Расчеты по дивидендам;

Доходы будущих периодов;

Резервы предстоящих расходов и платежей.

3. Фонды заемных средств:

Кредиты банков;

Факторинг;

4. Оперативные денежные фонды:

Для выплаты заработной платы;

Для выплаты дивидендов;

Для платеже в бюджет;

Первая группа денежных фондов предприятия – это фонды собственных средств. Они играют решающую роль в его деятельности, т.к. требования по их объему и организации достаточно однозначны.

Капитал представляет собой разницу между активами и обязательствами предприятия. Капиталу любого предприятия присущи, по крайней мере, две особенности. Во-первых, он всегда выступает в роли источника активов хозяйственной единицы, а, следовательно, неосязаем (его нельзя потрогать руками). Во-вторых, капитал отнюдь не является синонимом понятия
«собственные средства», в его состав входят только те собственные средства, которые изменяют свою форму (из денежной переходят в материальную и наоборот), а не расходуются предприятием безвозвратно.

Уставный капитал – это сумма вкладов первоначально инвестированных собственниками в имущество предприятия для обеспечения его уставной деятельности. Его размер всегда четко определен в учредительных документах предприятия. Уставный капитал является основой всей деятельности любого предприятия, имеет важное экономическое значение.

Резервный капитал – это страховой капитал предприятия, предназначенный для возмещения убытков от хозяйственной деятельности, а также для выплаты доходов инвесторам и кредиторам в случае, если на эти цели не хватает прибыли. Средства резервного капитала выступают гарантией бесперебойной работы предприятия и соблюдения интересов третьих лиц.
Наличие такого источника предает последним уверенность в погашении предприятием своих обязательств.

В отличие от резервного понятие добавочного капитала гражданским законодательством не определено. Понятие добавочного капитала раскрывается нормативными документами по бухгалтерскому учету. Добавочный капитал является одним из источников собственных средств организации. Он образуется в процессе хозяйственной деятельности предприятия в результате прироста стоимости активов предприятия, а также в результате присоединения к активам безвозмездно полученного имущества производственного назначения. Добавочный капитал включает в себя капитал переоценки, эмиссионный доход, капитал накопления. Капитал переоценки – прирост стоимости имущества в результате переоценок основных средств и незавершенного строительства организации, производимых по решениям правительства. Эмиссионный доход – полученные денежные средства и имущество в сумме повышения их величины над стоимостью переданных акций. Капитал накопления – прирост активов в результате инвестиционной деятельности организации, профинансированной за счет прибыли.

Инвестиционный фонд предназначен для развития производства. В нем концентрируются:

1) Амортизационный фонд, предназначенный для простого производства основных фондов;

2) Фонд накопления, образуемый за счет отчислений от прибыли и предназначенный для развития производства. Эта часть дохода, используемая на прирост производственных и непроизводственных основных фондов, а также для создания страховых запасов и резервов.

3) Заемные и привлеченные источники.

Роль этого фонда очевидна. Истина в этом случае такова: предприятие должно иметь возможность и обязано за счет собственной прибыли и других источников обеспечить прирост оборотных средств и финансирование капитальных вложений. Это должно всегда учитываться предприятием при распределении чистой прибыли и решении вопроса о том, какая часть ее должна быть направлена на выплату дивидендов и на развитие производства.

Валютный фонд формируется на предприятиях, получающих валютную выручку от экспортных операций и для импортных операций. Этот фонд не имеет самостоятельного целевого значения. Он выделяется постольку, поскольку операции в валютой имеют свои особенности. В этих целях предприятием в коммерческих банках, имеющих лицензию Центрального Банка, для проведения валютных операций открываются валютные счета.

Вторая группа денежных фондов – это фонды привлеченных средств. Они имеют двойственных характер. С одной стороны, эти средства находятся в обороте предприятия, а с другой – они принадлежат его работникам (дивиденды и фонд потребления). Подтверждает их двойственность то, что, во-первых, в балансе предприятия они находятся в пятом разделе пассива, то есть среди краткосрочных обязательств, а во-вторых, при некоторых расчетах они исключаются из обязательств предприятия.

Фонд потребления денежный фонд, образуемый за счет чистой прибыли предприятия, представляющий собой совокупность прямых и косвенных выплат работникам предприятия независимо от их организационно-правовой формы собственности. По профессора М.Г. Лапусты, фонд потребления предназначен для выплаты дивидендов, для уплаты в ряде случаев штрафов, пени, за нарушения по вине предприятия. Начисление оплаты труда работников автор выделяет в отдельный оперативный фонд. А по мнению С.В. Рыжикова, В.Г.
Золотогорова и В.С. Рыжикова, фонд оплаты труда входит в состав фонда потребления.

Третья группа денежных фондов предприятия – это фонды заемных средств. В условиях рыночной экономики ни одно предприятие не может обходиться без заемных средств. Многообразие фондов дает возможность использовать их в различных ситуациях. Заемные средства в нормальных экономических условиях способствуют повышению эффективности производства.
Заемные средства – часть оборотных средств, полученных предприятием в порядке краткосрочного банковского кредита. Их наличие обуславлива6ется тем, что собственные средства покрывают лишь минимальную потребность предприятия, необходимую для нормального осуществления его деятельности.
Дополнительная потребность, возникающая в связи с перевыполнением плана производства, задержкой в отправке готовой продукции, неравномерностью хода производства или поставок сырья, носит временный характер и может покрываться краткосрочными кредитами банков. Кредит – ссуда в денежной или натуральной форме, предоставляемая одним юридическим или физическим лицом – кредитору, другому лицу – заемщику.

К заемным средствам кроме кредитов относят лизинг. Лизинг – пользование юридическим или физическим лицом не принадлежащими ему средствами труда вместо приобретения их в свою собственность; одна из форм кредитования товаров длительного пользования.

Факторинг является разновидностью посреднической деятельности, при которой фирма-посредник (факторинговая компания) за определенную плату получает от предприятия право взыскивать и зачислять на его счет причитающиеся ему от покупателей суммы денег (право инкассировать дебиторскую задолженность). Одновременно с этим посредник кредитует оборотный капитал клиента и принимает на себя его кредитный и валютный риски.

Оперативные денежные фонды предприятия, образующие четвертую группу денежных фондов, создаются им периодически. Эти фонды денежных средств могут создаваться на всех предприятиях. К ним относят фонд оплаты труда, фонд для платежей в бюджет, фонд для освоения новой техники, отчислений вышестоящей организации.

Павлова Л.Н. выделяет еще один фонд – фонд возмещения, обеспечивающий покрытие затрат на простое воспроизводство и начисление износа. Сюда входят арендная плата и амортизационные отчисления. С точки зрения профессора
Лапусты М.Г., фонд возмещения входит в состав инвестиционного фонда.

Таким образом, несмотря на противоречия мнений, все авторы и экономисты выделяют основные фонды денежных средств: уставный, добавочный, резервный капиталы, фонды потребления и накопления, фонд заемных средств. А предприятия в процессе своей деятельности могут создавать и другие денежные фонды для финансирования различных операций.

фонды заёмных средств:

– кредиты банков,– коммерческие кредиты,– факторинг,– лизинг,– кредиторы,– прочие.

фонды привлечённых средств:

– фонды потребления,– расчеты по дивидендам,– доходы будущих периодов,– резервы предстоящих расходов и платежей

оперативные денежные фонды:

– для выплаты зарплаты,– для выплаты дивидендов,– для платежей в бюджет,– прочие.

Фонды заемных средств . В условиях рыночной экономики ни одно предприятие не может обходиться без заемных средств. Многообразие фондов дает возможность использовать их в различных ситуациях. Заемные средства в нормальных экономических условиях способствуют повышению эффективности производства.

Заемные средства – часть оборотных средств, полученных предприятием в

порядке краткосрочного банковского кредита. Их наличие обуславлива6ется тем, что собственные средства покрывают лишь минимальную потребность предприятия, необходимую для нормального осуществления его деятельности.

Дополнительная потребность, возникающая в связи с перевыполнением плана

производства, задержкой в отправке готовой продукции, неравномерностью хода производства или поставок сырья, носит временный характер и может покрываться краткосрочными кредитами банков. Кредит – ссуда в денежной или натуральной форме, предоставляемая одним юридическим или физическим лицом – кредитору, другому лицу – заемщику.

К заемным средствам кроме кредитов относят лизинг. Лизинг –

пользование юридическим или физическим лицом не принадлежащими ему средствами труда вместо приобретения их в свою собственность; одна из форм кредитования товаров длительного пользования.

Факторинг является разновидностью посреднической деятельности, при

которой фирма-посредник (факторинговая компания) за определенную плату получает от предприятия право взыскивать и зачислять на его счет причитающиеся ему от покупателей суммы денег (право инкассировать дебиторскую задолженность). Одновременно с этим посредник кредитует оборотный капитал клиента и принимает на себя его кредитный и валютный риски.

Фонды привлеченных средств .

Онии меют двойственных характер. С одной стороны, эти средства находятся в

обороте предприятия, а с другой – они принадлежат его работникам (дивиденды и фонд потребления). Подтверждает их двойственность то, что, во-первых, в балансе предприятия они находятся в пятом разделе пассива, то есть среди краткосрочных обязательств, а во-вторых, при некоторых расчетах они исключаются из обязательств предприятия.

Фонд потребления денежный фонд, образуемый за счет чистой прибыли предприятия, представляющий собой совокупность прямых и косвенных выплат работникам предприятия независимо от их организационно-правовой формы собственности

Оперативные денежные фонды предприятия, создаются им периодически. Эти фонды денежных средств могут создаваться на всех предприятиях. К ним относят фонд оплаты труда, фонд для платежей в бюджет, фонд для освоения новой техники, отчислений вышестоящей организации. Павлова Л.Н. выделяет еще один фонд – фонд возмещения, обеспечивающий покрытие затрат на простое воспроизводство и начисление износа. Сюда входят арендная плата и амортизационные отчисления. С точки зрения профессора Лапусты М.Г., фонд возмещения входит в состав инвестиционного фонда.