Раздел 1. История Wal-Mart.
Раздел 2. Собственники и руководство Wal-Mart Stores.
Раздел 3. Деятельность Wal-Mart.
Wal-Mart Stores , Inc .— это американская организация, крупнейшая в мире розничная сеть. Штаб-квартира — в Бентонвилле, Арканзас. Фирма занимает 1 место в Fortune Global 500 (2010 год).
Wal-Mart входит более 10 000 магазинов в разных странах мира. Формат магазинов: гипермаркеты и универсамы в которых можно купить как продовольственные товары, так и товары для дома - фирма поддерживает максимальный в своих магазинах. Благодаря огромным оборотам организации Wal-Mart Stores , цены в ее магазинах значительно ниже, чем в среднем по рынку и практически равны оптовым. Большие обороты фирмы позволяют также диктовать Wal-Mart свои условия многим поставщикам товаров. Часто приход магазина Wal-Mart в небольшой город означает закрытие всех прочих магазинов в этом городе: конкурировать с гигантом под силу далеко не всем.
История Wal-Mart
История Wal-Mart - это история успеха ее учредителя - Сэма Уолтона. Сэм Уолтон начал свой бизнес с покупки франшизы магазина Ben Franklin. За несколько лет он превращает свой магазин в один из лучших магазинов сети Ben Franklin. Через несколько лет владелец марки Ben Franklin отказывается продлевать франшизу с Сэмом Уолтоном. Сэм Уолтон открывает свои магазины под маркой "Five & Ten Cents" и через некоторое время сеть Five & Ten Cents быстро разрастается.
В 1962 году в городе Роджерс, штат Арканзас Уолтон открывает свой первый магазин, ставший прототипом для всех магазинов сети Wal-Mart. Изначальное название магазина - Waltons Five & Dime. Это был большой супермаркет в котором можно было купить многие товары для дома. Отличительной особенностью Waltons Five & Dime стало то, что открыт он был на окраине города в спальном районе. Впоследствии такой подход к выбору местоположения для магазинов полностью окупил себя.
Основной принцип, который сделал Wal-Mart Stores Inc. процветающей можно сформулировать следующим образом: все товары в одном месте по минимальным ценам. Кроме того, сам Сэм Уолтон настаивал на том, чтобы работники проявляли инициативу: каждое сотрудников было рассмотрено и некоторые были применены (например, бесплатная парковка у магазинов Wal-Mart, возможность выкатывать тележку с покупками до автомобиля и др.). В магазинах Wal-Mart царит дружественная атмосфера по отношению к покупателям, что формирует у них лояльность к бренду.
Несмотря на успех Wal-Mart Stores Inc. на многих рынках мира, в некоторых странах магазины Wal-Mart не прижились. В частности, в Южной Корее и в Республики Германии магазины Wal-Mart были проданы конкурентам.
Что касается Российской Федерации, то здесь у Wal-Mart Stores Inc. также возникли проблемы с выходом на рынок . Изначально организация Wal-Mart хотела выйти на Российской Федерации через покупку готовой торговой сети. Переговоры велись с о создании совместной организации, однако они ничем не закончились. Неудачной была и попытка Wal-Mart Stores Inc. купить торговую сеть "Лента". Тем не менее, российский рынок остается привлекательным для гиганта и поэтому можно ожидать его появления в ближайшее время.
Действительно огромная розничная сеть. Крупнейшая на территории США, а то и во всем мире. В сеть входят как небольшие магазинчики, так и огромные супермаркеты, разбросанные по всей стране. Представительства Wal-Mart Stores, Inc. существуют и за пределами США .
Магазины сети торгуют практически всем: электроника, мебель, компьютеры и ПО, игрушки и товары для детей, фототехника, косметика, спортивные товары, бакалея, медикаменты, разнообразная мелочь для дома, посуда, книги и компакт-диски... С осени 2009 года в продаже появились гробы, причем купить их можно в рассрочку.
Основана сеть была Сэмом Уолтоном (Sam Walton) в 1962 году. Первый Wal-Mart Concession in the price City появился в городе Роджерс, штат Арканзас (Rogers, Arkansas). По прошествии лишь пяти лет, количество магазинов, разбросанных уже по всему Арканзасу, возросло до 24. А профит от них превышал 12 миллионов долларов в год. Уолтон начинает постепенно выводить сеть за пределы своего штата. Магазины Wal-Mart появляются в Оклахоме и Миссури. Принцип у всех торговых точек сети был один — максимально возможное количество товаров, при минимальной цене. Концепция фирмы гласит: «всегда низкие цены ».
История Wal-Mart — это история ошеломляющего успеха. Уже в 1975 году, количество магазинов перевалило за сотню. В них работало более 7500 человек, и они приносили профит в сотни миллионов долларов . Узнаваемый логотип появился в 1992 году. Таким он сохранился по 2009 год.
На сегодняшний день, Wal-Mart - это сеть из более чем 7000 магазинов в 14 странах мира. Количество работников давно перевалило за миллион, а доходы — за десятки миллиардов.
Впрочем, далеко не на всех рынках дела идут гладко. Так выход на рынки Федеративной Республики Германии и Южной Кореи закончился провалом. Зато в Бразилии, Мексике, Китае и странах пылающего континента дела идут более чем хорошо. На территории Мексики Wal-Mart функционирует как Walmex, на территории Великобритинии как Asda, и как Seiyu в Японии.
Wal-Mart неоднократно подвергалась (и подвергается) нападкам со стороны профсоюзов, а так же христианских и «зеленых» организаций. Они обвиняют сеть в нарушении экологических норм, плохом обращении с персоналом (занижение зарплат, некачественное медицинское обслуживание), нечестном ведении бизнеса. Поступают обвинения в дискриминации женщин, национальных и сексуальных меньшинств. В ответ следуют заявления, что причина всех этих нападок кроется в известности Wal-Mart — крупнейшего работодателя в США , стабильно входящего в рейтинг Fortune 500. И похоже, что противостояние это будет длиться вечно.
Штаб-квартира Wal-Mart находится в городе Бентонвилле, Арканзас (Bentonville, Arkansas, USA).
Южнокорейский проект Wal-Mart
На южнокорейском рынке работали 11 крупных розничных магазинов. Wal-Mart несколько лет пытался преодолеть порог безубыточности на рынке, но администрация сети была вынуждена признать своё поражение и продать торговые точки конкуренту. По мнению экспертов в области маркетинга, этот формат магазинов не стал в целом популярным на корейском рынке.
Немецкий проект Wal-Mart
Выход на немецкий рынок был осуществлён в 1998 году через покупку местных розничных сетей Interspar и Wertkauf. По оценкам экспертов, потери на этом рынке составляли $100 млн ежегодно.
27 июля 2006 года появилось официальное сообщение о продаже Wal-Mart 85 магазинов, в которых работает свыше 11 тыс. человек, совокупный оборот кластера розничной торговли составляет €2 млрд в год. Покупателем стала Metro Group. Сумма договора не разглашается ни покупателями, ни продавцами, но Wal-Mart комментирует, что 19 гипермаркетов Wal-Mart были приобретены в собственность, а остальные — на правах аренды. На территории приобретённых магазинов новый владелец планирует открыть гипермаркеты Real.
Собственники и руководство Wal-Mart Stores
Около 50 % долей в Wal-Mart принадлежит наследникам учредителя организации Сэма Уолтона.
Председатель совета директоров — Робсон Уолтон. Главный управляющий — Ли Скотт. Хиллари Клинтон, жена президента США Билла Клинтона, была членом совета директоров Wal-Mart в 1986—1992 годах.
Деятельность Wal-Mart
Wal-Mart — крупнейшая в мире розничная сеть, в которую входит (состоянием на 2012 год) более 10130 магазинов в 27 странах мира. В их числе — как гипермаркеты, так и универсамы, продающие продовольственные и промышленные товары. Стратегия Wal-Mart включает в себя такие слагаемые как максимальный ассортимент и минимальные, стремящиеся к оптовым, цены . Основные конкуренты Wal-Mart на розничном рынке США — сети Home Depot, Kroger, Sears Holdings Corporation, Costco и Target.
Wal-Mart Stores (Магазины Вол Март) - это
Wal-Mart является лидером по внедрению технологий, связанных с использованием в торговле RFID-меток.
Общая численность персонала фирмы — 2,1 млн. человек (январь 2010 года).
Оборот организации в 2009 году — $405,0 млрд. (в 2008 году — $401,2 млрд.), чистая прибыль — $14,33 млрд. ($13,4 млрд. в 2008 году), операционная прибыль — $23,95 млрд. ($22,7 млрд в 2008 году).
Представители Wal-Mart неоднократно подчеркивали важность российского рынка для фирмы. В сентябре 2008 года Wal-Mart зарегистрировала дочернее юр. лицо в Российской Федерации — ООО «ВМ истерн еуроп холдингз, ЛЛК». Эта организация вступила в Ассоциацию компаний розничной торговли (АКОРТ), которая является главным лоббистом интересов российских торговых сетей.
После открытия офиса в Российской Федерации Wal-Mart пыталась создать совместное предприятие с X5 Retail Group на базе сети гипермаркетов «Карусель», но сделка не осуществилась. Тогда же, в 2008 году, Wal-Mart участвовала в аукционе на приобретение 89 % петербургской сети гипермаркетов «Лента», но сделка также не состоялась.
В 2010 году Wal-Mart вел переговоры о покупке сети « » у компаний, принадлежащих Николаю Цветкову, главе ФК «Уралсиб». Однако после приобретения «копейки » российским ретейлером X5 Retail Group за 51,5 млрд рублей в начале декабря 2010 года Wal-Mart принял решение о закрытии российского представительства. По словам президента международного подразделения Wal-Mart Дага Макмиллона, фирма остаётся заинтересованной в российском продуктовом рынке, но не видит партнеров для сотрудничества в ближайшей перспективе.
В сентябре 2011 года было объявлено о назначении старшим вице-президентом Wal-Mart Stores российского менеджера Льва Хасиса, экс-главы . Основными направлениями его работы, должны стать интеграция приобретенных сетей, глобальная синергия и инновации.
Ряд критиков сети утверждает, что Wal-Mart способствует вытеснению с рынка мелких торговцев, в том числе маленьких семейных магазинов. Также ряд частных лиц и организаций приводят свидетельства в пользу того, что Wal-Mart давит на поставщиков, «выжимая» из них меньшие закупочные цены, магазины сети отрицательно влияют на экологию, а права персонала зачастую нарушаются. Wal-Mart получила известность своим жестким противодействием деятельности профсоюзных организаций на территории своих магазинов.
Мы продолжаем серию публикаций об иностранных компаниях. В первом обзоре по данному эмитенту мы постараемся представить подробную информацию о профиле компании, а также анализ производственных и финансовых результатов за несколько лет и за последний отчетный период.
Wal-Mart Stores - крупнейшая в мире розничная сеть, в которую входит 11 539 магазинов в 27 странах мира. В их числе — как гипермаркеты, так и универсамы, продающие продовольственные и промышленные товары. Стратегия сети включает в себя такие слагаемые как максимальный ассортимент и минимальные, стремящиеся к оптовым, цены.
Операционная деятельность компании организована по трём направлениям - Walmart U.S., Walmart International, Sam"s Club. В рамках этих сегментов компания раскрывает финансовые результаты и ряд операционных показателей.
Итак, ключевой сегмент для Wal-Mart Stores - «Walmart США» или «Walmart U.S.». Walmart США самый большой сегмент по размеру валовой прибыли в процентах от чистого объема продаж (валовая норма прибыли - «gross profit rate»). Кроме того, он исторически имел наибольшее значение чистого объема продаж (net sales) и операционной прибыли (operating income) среди сегментов компании.
Как видно из таблицы, рекордная операционная прибыль дивизиона была достигнута в 2013 году. Рост расходов на заработную плату в прошлом году оказали значимое давление на маржу сегмента. Рост объемов продаж, в первую очередь, был связан с вводом новых магазинов.
Результаты первого полугодия 2016 года оказались под давлением расходов по закрытию старых магазинов. В январе в Wal-Mart сообщили о намерении закрыть 269 магазинов, в основном в США (154 магазина) и Бразилии (60 магазинов). Кроме того, снижение маржи произошло по причине продолжающихся инвестиций в цифровую розничную торговлю и информационные технологии. Что касается наших оценок относительно будущих результатов сегмента, то мы ожидаем, что операционная прибыль сегмента по итогам 2016 года будет находиться на уровне около $18 млрд, и уже со следующего года начнет расти до уровня $22 млрд к 2020 году, поддержку финансовым результатам должно оказать возобновление расширения торговой сети, а также прогнозируемый нами рост операционной маржи.
Международный сегмент компании Walmart International включает в себя операции компании за пределами США, включая различные торговые веб-сайты.
Из-за сильного доллара, закрытия более чем сотни магазинов в Латинской Америке и ухудшения экономической ситуации в Китае и Бразилии, а также усиливающейся конкуренции со стороны онлайн-ритейлеров выручка международного бизнеса Wal-Mart снизилась в 2015 году на 9,4%, и в первом полугодии 2016 года на 6,9%. К положительным моментам можно отнести наметившийся в прошедшем полугодии рост операционной маржи. Что касается будущих результатов этого сегмента, то мы ожидаем, что рост эффективности данного дивизиона и стабилизация ситуации с количеством магазинов позволит вернуться к результатам сегмента в 2011-2012 гг.
Сегмент Sam"s Club включает в себя центры оптовой и мелкооптовой торговли, а также samsclub.com. Магазины данного сегмента имеют клубный характер, чтобы приобретать товары в центрах Sam’s Club, необходимо иметь членство (ежегодный взнос около 40 долларов).
Как видно из таблицы, результаты «Sam"s Club» обладают стабильностью - за последние 5 лет операционная прибыль находилась в диапазоне $1.8 - 1.9 млрд. Особенностью данного сегмента является более высокий уровень выручки на единицу торговой площади (в 1,5 раза), но более низкий уровень операционной прибыли на единицу торговой площади (ниже на 20%), что приводит к получению операционной маржи в два раза ниже в сравнении со стандартными магазинами сегмента Walmart U.S.
Вышедшие результаты за первое полугодие 2016 года отразили небольшое снижение уровня операционной маржи, по тем же причинам, что и в секторе Walmart U.S. - рост расходов на заработную плату. Мы рассчитываем, что в будущем операционная прибыль данного дивизиона достигнет $ 2,2 млрд к 2020 году.
Далее обратимся к анализу консолидированных финансовых показателей компании за последние 5 лет. Следует отметить стабильный уровень операционной прибыли. Бросается в глаза и политика компании в части распределения чистой прибыли - Wal-Mart Stores Inc. выплачивает в виде дивидендов около 40% чистой прибыли, и около 30%-50% прибыли приходится на выкупы акций. Отметим, что акции Wal-Mart Stores входят в так называемую группу «дивидендных аристократов» (акции, дивиденды которых растут более 25 лет). Таким образом, компания активно замещает собственный капитал заемным, при этом соотношение Долг/Собственный капитал находится на приемлемом уровне - около 0.5. Из-за обратных выкупов акций и стагнации финансовых показателей прибыль на акцию осталась на прежнем уровне, за 5 лет количество акций в обращении снизилось на 11%. Отметим, что в таблице указаны цены закрытия торгов последнего рабочего дня соответствующего периода.
Что касается результатов за первое полугодие 2016 года, то следует отметить, что они продемонстрировали нулевую динамику. Также отметим, что компания значительно увеличила объем операций по обратным выкупам акций. При этом, несмотря на ожидаемое нами снижение чистой прибыли в абсолютном выражении, прогнозируемый нами размер EPS по итогам 2016 года должен быть равен результату 2015 года из-за уменьшившегося количества акций в обращении.
Что касается будущих результатов компании, то мы ожидаем, что Wal-Martбудет способен зарабатывать в ближайшие несколько лет чистую прибыль в размере $15-17 млрд. Мы допускаем, что результаты компании могут оказаться выше верхней границы этого диапазона, что может стать возможным благодаря увеличению торговых площадей. Ожидается, что на дивиденды компания будет направлять около 40% чистой прибыли.
Оборот: $408.21 млрд (2010)
Чистая прибыль: $14.33 млрд (2010)
Активы: $170.70 млрд
Число сотрудников: 2,100,000 (2 млн человек)
Wal-Mart Stores, Inc (Walmart) (NYSE: WMT) американская государственная корпорация, крупнейшая в мире розничная сеть. Компания работает по принципу - цепочек крупных универмагах со скидками. В 2010 года стал самой большой государственной корпорацей в мире по объему выручки, согласно Forbes Global 2000. Компания была основана Сэм Уолтон в 1962 году, зарегистрирована 31 октября 1969, публично торгуются на Нью-Йоркской фондовой бирже с 1972 года. Wal-Mart является крупнейшим частным работодателем мира, крупнейшей сетью продуктовой розничной торговли в США. В 2009 году компания продала 51% всего обьема рынка продуктов питания в США на $258 млрд. Он также владеет и управляет Сэм Клуб розничных складов в Северной Америке. Walmart работает в Мексике в Соединенное Королевство в качестве Асда ("Асда Wal-Mart" в ряде отраслей), в Японии в качестве сэйю, а в Индии по лучшей цене. В Аргентине, Бразилии, Канады и Пуэрто-Рико. инвестиций Wal-Mart за пределами Северной Америки. Корпорация ведет свою деятельность в Великобритании, Южной Америки и Китая, в то время как она была вынуждена уйти из Германии и Южной Корее, когда предприятия были безуспешными.
Деятельность
Wal-Mart - крупнейшая в мире розничная сеть, в которую входит (на середину февраля 2007 года) 6782 магазина в 14 странах. В их числе - как гипермаркеты, так и универсамы, продающие продовольственные и промышленные товары. Стратегия Wal-Mart включает в себя такие слагаемые как максимальный ассортимент и минимальные, стремящиеся к оптовым, цены. Основные конкуренты Wal-Mart на розничном рынке США - сети Home Depot, Kroger, Sears Holdings Corporation, Costco и Target.
Wal-Mart является лидером по внедрению технологий, связанных с использованием в торговле RFID-меток.
Общая численность персонала компании - 2 млн человек (2009 год).
Оборот компании в 2008 году - $405,6 млрд (рост на 7 %, в 2007 - $378,5 млрд), чистая прибыль - $13,4 млрд (рост на 5,5 %, $12,7 млрд в 2007), операционная прибыль - $22,8 млрд (рост на 3,6 %, $22 млрд в 2007).
Собственники и руководство
Около 50 % долей в Wal-Mart принадлежит наследникам основателя компании Сэма Уолтона. Председатель совета директоров - Робсон Уолтон. Главный управляющий - Ли Скотт. Хиллари Клинтон, жена президента США Билла Клинтона, была членом совета директоров Wal-Mart в 1986-1992 годах.
Wal-Mart в России
Представители Wal-Mart неоднократно подчеркивали важность российского рынка для компании. В сентябре 2008 года Wal-Mart зарегистрировала дочернее юридическое лицо в России - ООО «ВМ истерн еуроп холдингз, ЛЛК». Эта компания вступила в Ассоциацию компаний розничной торговли (АКОРТ), которая является главным лоббистом интересов российских торговых сетей.
Наиболее крупная российская ритейлерская сеть по обороту и выручке на сегодняшний день принадлежит компании X5 Retail Group, которая владеет такими сетями как «Пятерочка», «Перекресток» и «Карусель». В декабре 2008 года в прессе появились сообщения, что Wal-Mart ведет переговоры о создании совместного предприятия с X5 Retail Group - Х5 внесет в СП магазины «Карусель», а Wal-Mart будет инвестировать в дальнейшее развитие гипермаркетов. Гендиректор Х5 Лев Хасис отметил лишь, что его компания «теоретически готова к СП», но не комментирует переговоры с Wal-Mart.
Критика
Ряд критиков сети утверждает, что Wal-Mart способствует вытеснению с рынка мелких торговцев, в том числе маленьких семейных магазинов. Также ряд частных лиц и организаций приводят свидетельства в пользу того, что Wal-Mart давит на поставщиков, «выжимая» из них меньшие закупочные цены, магазины сети отрицательно влияют на экологию, а права персонала зачастую нарушаются. Wal-Mart получила известность своим жестким противодействием деятельности профсоюзных организаций на территории своих магазинов.
Слоган: Save money. Live better
Действительно огромная розничная сеть. Крупнейшая на территории США, а то и во всем мире. В сеть входят как небольшие магазинчики, так и огромные супермаркеты, разбросанные по всей стране. Представительства Wal-Mart Stores, Inc. существуют и за пределами США.
Магазины сети торгуют практически всем: электроника, мебель, компьютеры и ПО, игрушки и товары для детей, фототехника, косметика, спортивные товары, бакалея, медикаменты, разнообразная мелочь для дома, посуда, книги и компакт-диски… С осени 2009 года в продаже появились гробы, причем купить их можно в рассрочку.
Основана сеть была Сэмом Уолтоном (Sam Walton) в 1962 году. Первый Wal-Mart Discount City появился в городе Роджерс, штат Арканзас (Rogers, Arkansas). По прошествии лишь пяти лет, количество магазинов, разбросанных уже по всему Арканзасу, возросло до 24. А доход от них превышал 12 миллионов долларов в год. Уолтон начинает постепенно выводить сеть за пределы своего штата. Магазины Wal-Mart появляются в Оклахоме и Миссури. Принцип у всех торговых точек сети был один - максимально возможное количество товаров, при минимальной цене. Концепция компании гласит: «всегда низкие цены».
История Wal-Mart - это история ошеломляющего успеха. Уже в 1975 году, количество магазинов перевалило за сотню. В них работало более 7500 человек, и они приносили доход в сотни миллионов долларов. Узнаваемый логотип появился в 1992 году. Таким он сохранился по 2009 год.
На сегодняшний день, Wal-Mart – это сеть из более чем 7000 магазинов в 14 странах мира. Количество работников давно перевалило за миллион, а доходы - за десятки миллиардов.
Впрочем, далеко не на всех рынках дела идут гладко. Так выход на рынки Германии и Южной Кореи закончился провалом. Зато в Бразилии, Мексике, Китае и странах Южной Америки дела идут более чем хорошо. На территории Мексики Wal-Mart функционирует как Walmex , на территории Великобритинии как Asda , и как Seiyu в Японии.
Wal-Mart неоднократно подвергалась (и подвергается) нападкам со стороны профсоюзов, а так же христианских и «зеленых» организаций. Они обвиняют сеть в нарушении экологических норм, плохом обращении с персоналом (занижение зарплат, некачественное медицинское обслуживание), нечестном ведении бизнеса. Поступают обвинения в дискриминации женщин, национальных и сексуальных меньшинств. В ответ следуют заявления, что причина всех этих нападок кроется в известности Wal-Mart - крупнейшего работодателя в США, стабильно входящего в рейтинг Fortune 500 . И похоже, что противостояние это будет длиться вечно.
Компания Wal-Mart Stores раскрыла финансовую отчетность за 2017 год.
Совокупная выручка выросла на 3,0% - до $500,3 млрд. При этом доходы международного сегмента увеличились на 1,7% до $118,1 млрд на фоне увеличения доходов от электронной торговли и благоприятных колебаний валютных курсов. В географическом разрезе 9 из 11 рынков показали положительную динамику продаж. Операционная прибыль сегмента снизилась сразу на 7,1%, а операционная маржа сократилась до 4,5% вследствие негативной динамики бразильского сегмента электронной торговли, а также ряда прочих незапланированных потерь.
Доходы сегмента Walmart U.S. выросли на 3,5% до $318,5 млрд. вследствие роста сопоставимых продаж, ставших результатом увеличения трафика, а также увеличения оборотов электронной коммерции. Операционная прибыль сегмента выросла на 0,7% до $17,7 млрд, оставаясь под давлением роста транспортных расходов, а также продолжающихся инвестиций в цифровую розничную торговлю и информационные технологии. Операционная маржа сократилась на 20 базисных пунктов до 5,6%.
Сегмент Sam"s Club смог увеличить свои доходы на 3,2% до $59,2 млрд, однако операционная прибыль упала более чем на 40% до $982 млн. В четвертом квартале компания закрыла ряд клубов,что отрицательно повлияло на прибыльность сегмента вследствие уценки ликвидируемых запасов. Кроме того, свой негативный вклад в итоговый результат внесло заметное снижение продаж сигарет. Операционная маржа сегмента снизилась на 1,3 процентных пункта, составив 1,7%
Чистые финансовые расходы компании увеличились с $2,3 до $5,3 млрд в связи с убытком, полученным от списания долгов в размере $3,1 млрд.
В итоге чистая прибыль Wal-Mart Stores сократилась на 27,7% до $9,9 млрд. За отчетный период компания выкупила собственных акций на $8,3 млрд, еще $6,1 млрд выплатила акционерам в виде дивидендов.
По итогам внесения фактических результатов мы понизили наш прогноз по прибыли на 2018 год, учтя ориентиры компании по выручке и операционной марже. В результате потенциальная доходность акций компании снизилась.
Мы ожидаем, что Wal-Mart будет способен зарабатывать в ближайшие несколько лет чистую прибыль в размере $13-16 млрд. Мы допускаем, что результаты компании могут оказаться выше верхней границы этого диапазона, что может стать возможным благодаря увеличению торговых площадей и активного развития онлайн торговли. Ожидается, что компания будет распределять среди акционеров всю зарабатываемую чистую прибыль, большую часть из которой - в форме выкупов собственных акций. Тем не менее, относительно небольшая потенциальная доходность, ставшая следствием сильного роста котировок в конце прошлого года, а также внесенных изменений в модель компании, ставит под сомнение дальнейшее пребывание акций Wal-Mart в наших портфелях.
___________________________________________
